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2017年12月PMI数据点评

来源:资金运营中心发布时间:2017年12月31日

事件:

  12月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%,较上月略微回落0.2个百分点。该指数自去年10月份以来连续15个月保持在51%以上较高水平。12月份中国非制造业商务活动指数达到55.0%,连续两个月实现环比上升,本月升幅0.2个百分点。2017年以来,除8月份外,该指数均保持在54%以上的较高水平,全年均值较去年同期上升0.9个百分点,达到54.6%,表明非制造业在稳健较快增长基础上,继续向好发展。

点评

  1.2017年全年平稳发展,供给侧改革成效显著

  12月份PMI指数小幅下降0.2个百分点,不过继续保持在51%以上的水平,表明经济平稳增长的态势并无改变。2017年全年,PMI指数一直保持在51%以上,其中9月高点达到52.4%,全年平均值51.6%较上年提高了1.3个百分点,说明经济前景有回升的迹象。与此同时,各月同均值水平的离散性多在0.5个百分点之内的窄幅区间,表明景气度非常平稳,波动性很小。

  全年来看,2017年供给侧改革成效明显。据统计局的调查,供给侧改革的重点行业中,多数企业包括之前亏损比较严重的钢铁、有色、煤炭、化工等企业,均实现了盈利,尤其是投资热情和生产扩张意愿重新萌发。另一方面,创新驱动加快,优质高端供给增长对推动制造业整体上升的作用日益突出。作为实体经济发展新动能的装备制造业、高技术产业稳步快速发展,其PMI指数全年平均水平分别为52.7%和53.4%,高于PMI总体水平,也高于上年1.7和1.4个百分点。这些行业前景的改善也带动了就业回升,从业人员指数全年各月平均为49.2%,高于上年0.9个百分点,也处在近年来的较高水平。

  分企业规模看,大型企业PMI为53.0%,比上月微升0.1个百分点,保持较快增长;中型企业PMI为50.4%,比上月微落0.1个百分点,继续处于扩张状态;小型企业PMI为48.7%,比上月下降1.1个百分点,位于临界点以下。大中型企业景气度持续平稳,小企业景气度波动较大,带来一定程度的负面影响。

  2.外需回升,价格上涨

  从分类指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数、新订单指数高于临界点,原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。分类指数全部小幅回落,造成PMI指数有所下行。

  生产指数和新订单指数为54.0%和53.4%,分别比上月回落0.3和0.2个百分点,但仍高于年均值0.1和0.3个百分点。原材料库存降至48.0%,产成品库存指数保持在46%左右,均为近年来的低位。虽然生产和订单下滑,但库存走低表明产业链的发展仍然健康。同时,受世界经济整体复苏、全球贸易增速加快等因素影响,新出口订单指数和进口指数均连续两个月提升,本月为51.9%和51.2%,分别比上月上升1.1和0.2个百分点。不过新出口订单的增长并未反映到PMI总指数当中。

  价格方面,主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为62.2%和54.4%,分别高于上月2.4和0.6个百分点,均为连续两个月回落后再度回升。据统计局调查,石油加工及炼焦业、化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业的价格涨幅明显。价格上涨反映了能源等原材料供应紧张和运输成本上涨的企业比重有所上升,也说明供需链条仍然平稳,需求仍有保障。

  3.非制造业景气度平稳扩张

  12月份,非制造业商务活动指数为55.0%,高于上月0.2个百分点,为四季度高点,年末扩张步伐有所加快。2017年,非制造业商务活动指数年均值为54.6%,高于去年总体水平0.9个百分点,一直保持在较高景气区间,全年非制造业延续平稳较快的扩张态势。

  分行业看,服务业继续保持良好发展态势。服务业商务活动指数为53.4%,比上月小幅回落0.2个百分点,四季度该指数始终位于53.5%左右的景气区间,总体运行平稳。从市场预期来看,业务活动预期指数为60.3%,虽有所回落,但连续7个月保持在高位景气区间,年均值为60.1%,表明企业对服务业发展前景持续看好。

  建筑业景气度则一直在高位。建筑业商务活动指数为63.9%,比上月上升2.5个百分点,年均值为60.9%,高于去年1.1个百分点,建筑业生产全年保持较快增长。从市场需求看,新订单指数为58.1%,比上月上升3.0个百分点,且高于年均值2.7个百分点,建筑业增长动力依然较强。

  总体来看,2017年经济运行持续稳定向好,PMI指数一直保持在51%以上,且波动较小,为2018年经济发展奠定了较好内在基础。12月制造业PMI回落主要受到权重项指标小幅下滑的影响,而非权重项指标如外需、价格、经营预期等均有较好的提升,也说明经济走势的总体基调仍然稳固。根据十九大和中央经济工作会议的精神,2018年会继续推进供给侧改革,尤其是在“三去一降”的基础上更加强调“补短板”,同时“三大攻坚战”和“八项重点工作”也要求在产业升级、军民融合以及环保等领域有所作为。可以预计2018年的经济形势仍然会相对平稳,经济下行压力不大,改革的步调也不会停止。

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