金融市场
您的当前位置: 金融市场 > 金融市场业务 > 宏观报告

2017年11月工业企业利润数据点评

来源:资金运营中心发布时间:2017年12月27日

事件:                                   

  国家统计局12月27日公布的数据显示,中国11月规模以上工业企业利润同比增长14.9%,较前值25.1%大幅放缓10.2个百分点。1-11月份,全国规模以上工业企业实现利润总额68750.1亿元,同比增长21.9%,增速比1-10月份放缓1.4个百分点。

点评

1.  周期行业的边际拉动力量进一步减弱

  从行业分类上看,1-11月份,采矿业利润总额同比增长2.9倍;制造业利润总额增长18.9%;电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额下降12.8%。今年以来,采矿业增速高企一直是推动企业利润增长的主要动力,但是其边际效应在持续降低,推动力逐月下降;而制造业利润的稳定增长是企业利润稳定的核心,11月制造业利润增速的下滑使得总体增长乏力。

  1-11月份,在41个工业大类行业中,39个行业利润总额同比增加,增速较高的行业包括:煤炭开采和洗选业利润总额同比增长3.6倍,石油加工、炼焦和核燃料加工业增长36%,化学原料和化学制品制造业增长36.7%,黑色金属冶炼和压延加工业增长1.8倍,有色金属冶炼和压延加工业增长36.5%,仍被周期性行业垄断。同时,结构转型也在持续,高技术制造业增长较快,主营业务收入同比增长13.4%,增速比总体营收增速高2个百分点;主营业务收入利润率为6.68%,比总体平均利润率高0.32个百分点,同比也提高0.35个百分点。

  同时,国有控股企业实现利润总额累计同比增长46.2%,保持了更高的增速;股份制企业以23.9%的增速名列第二,均较上月有所下降。

2.  利润结构的改善仍在持续

  企业当月利润增速减缓主要受价格涨幅回落影响。11月份,PPI同比增长5.8%,较10月回落1.1个百分点,是今年以来回落幅度较大的一个月;PPIRM(购进价格)同比增长7.1%,较10月回落1.3个百分点。根据统计局测算,价格变动使工业利润同比增加约628亿元,比10月份少增约944亿元,相当于拉低利润增速13.8个百分点。这是利润增速下降的主要因素。

  虽然增速有一定程度的下滑,但是利润结构仍然在改善,这表现在以下几个方面。1-11月份,每百元主营业务收入中的成本、费用合计为92.75元,同比减少0.5元;其中,成本为85.26元,同比减少0.28元;费用为7.49元,同比减少0.22元。另外,主营业务收入利润率为6.36%,同比提高0.54个百分点。

3.  周转改善空间有限

  11月末,规模以上工业企业资产负债率为55.8%,同比降低0.5个百分点。其中,国有控股企业资产负债率为60.8%,同比降低0.6个百分点。

  同时资金周转有所加快。11月末应收账款平均回收期为39.2天,同比减少0.7天;产成品存货周转天数为14.3天,同比减少0.5天。而环比则都在增加,也说明未来进一步改善空间有限。

  总体来看,1-11月工业企业利润累计增速出现较大幅度的下滑,一是由于出厂价格增速的回落压低了企业的收入,二是采矿业的边际拉动效应在持续降低。我们判断由于基数效应,未来PPI增速和采矿业利润增速都面临走低,也会给企业利润增速带来压力。不过另一方面,虽然增速有一定程度的下滑,但是利润结构仍然在改善,企业的资产负债表持续修复,债务风险也在降低,未来的经济走势将继续以稳定为主。

  

总行地址:南京市中山路288号 邮编:210008

南京银行版权所有 苏ICP备05011455号 未经授权禁止复制或建立镜像 基金代销业务资格 批准文号/资格证书号 证监许可【2008】1246号