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2017年11月CPI、PPI数据点评

来源:资金运营中心发布时间:2017年12月11日

  事件:

  国家统计局12月9日公布通胀数据,2017年11月CPI同比增速为1.7%,略低于预期1.8%;PPI同比增长5.8%,将上月降低1.1个百分点,基本符合预期。

  点评:

  1) 食品价格下跌拖累CPI增速

  11月CPI同比上涨1.7%,低于预期的1.8%,较上月降低0.6个百分点。

  分类看,食品价格同比下降1.1%,非食品价格同比上涨2.5%,食品价格下跌幅度扩大是拖累CPI的主要因素。

  从食品细项来看,鲜菜价格跌幅扩大是拉动CPI向下的主要因素,另外猪肉价格同比仍然下跌,牛肉和羊肉同比增速扩大。其他食品价格中,蛋类价格同比增速由3.06%提高至5.6%,鲜果价格增速由-0.73%提高至3.7%。

  2) 非食品价格涨幅扩大

  非食品价格同比上涨2.5%,环比上涨0.1%。非食品价格保持高增速上涨一方面反应终端需求尚可,另一方面也是由于PPI上涨逐步向下游传导。

  从各分项来看,七大类分项同比均上涨,其中,衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健以及其他用品和服务的增速分别为1.2%、2.8%、1.5%、1.3%、2.0%、7.0%和1.7%。由于原油价格的上涨交通和通信价格涨幅扩大。

  从环比增速来看,除教育文化和娱乐价格有所下跌之外,其他各分项均继续上涨。衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信以及医疗保健分别环比上涨0.5%、0.2%、0.1%、0.5%和0.2%。

  3) 核心CPI增速与上月持平

  11月份扣除食品和能源的核心CPI增速为2.3%,与上月持平,连续9个月保持在2.0%以上。环比与上月持平。核心CPI持续上涨体现出终端价格的上涨压力,以及PPI上涨对CPI的支撑作用。

  4) PPI开始回落,石油和天然气价格上涨较多

  11月PPI同比上涨5.8%,环比上涨0.5%,二者均较前期下降。PMI出厂和购进价格指数均出现明显回落,其中出厂价格指数由55.2下降至53.8,原材料购进价格指数由63.4下降至59.8,降幅显著。

  从细项来看,生产资料价格同比上涨7.5%,影响PPI上涨约5.57个百分点。其中,上、中、下游同比增速均出现回落,上游降幅最大。采掘工业价格增速由14.7%降低至10.8%,原材料工业价格增速由11.6%下降至9.7%,加工工业价格增速由7.5%下降至6.3%。

  从行业来看,能源方面石油和天然气价格涨幅扩大,主要原因一是国际原油价格上涨拉动,二是国内煤改气导致对天然气需求大增;煤炭价格继续下降,同比增速由19.7降低至8.6%。

  金属方面,黑色金属和有色金属环比虽然继续上涨,但是涨幅已经缩小,同比增速也出现下降,其中黑色金属采选增速由11.4%下降至7.5%,黑色金属冶炼增速由30.8%下降至23.9%;有色金属采选增速由15.5%下降至13.5,有色金属冶炼增速由20%下降至14.4。下游出厂价格同比增速也出现微幅回落,其中金属制品业增速由7%下降至6.5%,通用设备制造业增速由1.2%上升至1.3%。

  总体来看,11月通胀略微不及预期,主要是CPI低于预期,而拖累CPI的主要因素仍然是食品价格下跌较多,非食品价格仍然保持坚挺,同比增速由2.4%提高至2.5%,主要原因一是PPI对CPI的持续传导,二是原油价格上涨对CPI的影响更为显著。PPI同比增速如预期中回落,由6.9%下降至5.8%,其中石油和天然气价格涨幅扩大,其他能源、金属同比增速均缩窄。天然气价格的上涨主要是由于国内煤改气引发对天然气的需求大增。另外11月采暖季开始,限产对供给的影响较大但需求端回落不及预期,导致钢铁、煤炭等现货价格继续上涨,但涨幅较前期已经有所缩窄。向后看随着PPI基数的提高,预计PPI缓慢下行,而CPI基数逐步回升,有一定上行动力。但目前来看,通胀仍然是平稳运行,货币政策此时没有加息的必要。

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