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2017年10月金融数据点评

来源:资金运营中心发布时间:2017年11月15日

  事件:

  中国10月M2货币供应同比增8.8%,增速再次创历史新低,预期9.2%,前值9.2%;10月新增人民币贷款6632亿,预期7830亿,前值12700亿;10月社会融资规模10400亿,预期11000亿,前值18199亿元。

  点评:

  1. 实体融资需求偏弱,信贷额度有限

  10月金融机构贷款新增6632亿,低于预期,较上月大幅减少6068亿,较去年同期多增119亿。在全年信贷额度受限的情况下,四季度新增贷款将持续放缓。

  从贷款类别来看,新增贷款仍以居民和企业贷款为主,10月居民贷款新增4501亿,占比68%,占比较上个月大幅提升。居民短期贷款新增791亿,中长期贷款新增3710亿。短期贷款环比减少1746亿,监管严控消费贷对短期贷款影响明显;中长期贷款较上月同期减少1076亿,为2016年3月以来单月最低增幅,显示房地产市场景气度不高,居民购房需求的进一步回落,导致房贷占比延续之前下滑的趋势。

  企业新增贷款较上月持续回落,尤其是短期贷款继续减少、中长期贷款新增下降。具体来看,10月企业贷款新增2142亿,其中短期贷款减少113亿,中长期贷款新增2366亿,票据融资减少378亿,短期贷款较上月下降,中长期贷款增幅较上月下滑明显,票据融资再度跌为负值,体现出融资需求偏弱以及融资额度有限的影响。

  1. 社融低于预期,融资需求多转向非标

  10月社会融资新增10400亿,环比减少7799亿,同比增加1522亿,小幅低于预期。具体来看,人民币贷款新增6635亿,外币贷款减少44亿,委托贷款新增43亿,信托贷款新增1019亿,票据融资新增12亿,债券融资新增1508亿,股票融资新增601亿。

  10月社融新增10400亿,增幅达到年内第二低水平,主要增长来源于人民币贷款和信托贷款、债券的增加。新增人民币贷款较上月大幅下滑,为年内最低值,预计在政府对房市的进一步调控下不会有所改善。委托贷款、信托贷款增长幅度放缓,在贷款额度受限等因素影响下,企业融资可能继续转向非标资产。股票融资连续多月保持稳定增长,债券融资10月在收益率上行情况下仍保持较好的增长趋势,尚未体现出缩量的情形。

  1. 存款增长依旧乏力,M2再次创历史新低

  10月份M2同比增速8.8%,大幅低于预期并再创历史新低。从人民币存款新增来看,当月新增存款10600亿,其中居民存款减少8052亿,非金融性公司存款新增126亿,财政存款增加10500亿,非银行业金融机构存款增加4657亿。

  存款虽较上月大幅回升,但主要原因在于财政存款和非银机构存款的大幅增加。10月财政存款转减为增、超预期新增10500亿,远多于上月及往年同期水平,仅次于7月份的11600亿,再次达到历史高位。10月财政支出增速下滑,造成财政存款的大幅上升,给普通居民存款带来压力。10月居民存款大幅减少8052亿,影响因素除财政存款增加外,银行同业业务的进一步收缩也对存款产生不利影响。非银机构存款新增4657亿,同比减少574亿,环比增加13332亿。虽然较上月有所增加,但仍然低于去年同期,体现出严监管环境下同业产品规模压缩对非银机构存款产生的不利影响。

  总体来看,10月份金融数据全面低于预期,M2创历史新低、社会融资等数据亦不佳,全年贷款额度受限,企业融资向非标转移,实体融资需求边际回落。M2增速再次大幅下滑到8.8%,再度刷新历史最低值,这与财政存款强劲、银行存款偏弱有关。预计未来在去杠杆、严监管的态势下,同业业务持续压缩,企业存款仍面临压力。四季度银行贷款额度有限,未来两月信贷增速将会持续放缓, M2回暖的可能性不大。10月经济数据及上市银行三季度报都体现出近期银行负债端承受的较大压力,抑制了银行的流动性,同时限制了银行资产的配置。而10月的金融数据印证了进出口等数据的走低,预示10月经济数据的偏弱势,料央行将继续维持稳健的货币政策,采取公开市场操作等稳定流动性。

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