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2017年10月进出口数据点评

来源:资金运营中心发布时间:2017年11月08日

  事件:

  以美元计,10月出口同比6.9%,预期7.1%,前值8.1%;进口同比17.2%,预期17%,前值18.6%;贸易差额382亿,预期391亿,前值286亿。以人民币计,10月出口同比6.1%,预期7%,前值9%;进口同比15.9%,预期17.5%,前值19.5%;贸易差额2545亿,预期2805亿,前值1930亿。

  点评:

  1) 出口增速回落

  10月份出口增速如预期中回落,按美元计,同比增长6.9%,略低于预期的7.1%,按人民币计出口增速6.1%,低于预期的7%。从PMI指数来看,10月新出口订单指数由51.3下降至50.1,出口增速的下降与与PMI分项一致。

  出口增速的下降主要有三方面的原因,一是基数的抬升,二是发达国家需求回落,从欧美日PMI指数来看,美国和日本制造业PMI双双回落,其中美国由60.8下降至58.7,日本由52.9微幅下滑至52.8,欧盟制造业PMI由58.1小幅回升至58.5。三是在限产措施开始实施后,国内需求也在边际上有所回落。

  从出口国别来看,10月份对部分国家增速回升,其中对欧盟出口增速由10.44%提高至11.44%,对日本增速由0.04%提高至5.66%,对俄罗斯出口增速由8.53%提高至12.05%,对澳大利亚出口增速由1.31%提高至14.84。对其他国家出口增速均下滑,其中下滑比较明显为美国、台湾、加拿大和巴西。对美国增速由13.75%下降至8.31%,对台湾增速由24.54%下降至6.47%,对加拿大增速由20.41%下降至13.16%,对巴西增速35.64%下降至29.39%。

  2) 进口增速同步回落,进口产品量跌价涨

  10月进口增速也开始回落,按美元计同比增长17.2%,略高于预期的17%;按人民币计同比增长15.9%,低于预期的17.5%。PMI进口分项由51.1下降至50.3,与进口增速的回落一致。

  从进口的大宗商品种类来看,各类商品的进口数量均下跌,而价格较上月上涨。其中铁矿石的进口量下降较多,而原油、成品油受国际油价上涨的影响,价格上调较多。

  具体来看,10月进口铁矿石1949万吨,同比增速由10.58%下降至-1.62%,而价格由70.29美元/吨上涨至72.06美元/吨,对铁矿石进口的下降显示出在钢铁企业大幅限产之际,钢厂开工下降,对原材料的需求降低。10月进口钢材95万吨,同比增速由9.73%下降至-12.04%,价格由1165美元/吨上涨至1185美元/吨。10月原油进口3103万吨,同比增速由11.95%下降至7.78%,价格由368美元/吨上涨至391美元/吨。成品油进口195万吨,同比增速由19.17%下降至10.08%,价格由480美元/吨大幅上涨至520美元/吨,油价的大幅上涨主要是由于产油国的政治动荡。

  3) 贸易顺差扩大,外汇储备继续回升

  10月贸易顺差为382亿美元,较上月286亿扩大96亿美元,贸易顺差在连续两个月下滑后重新扩大,主要原因是进口下降较多。与此同时,外汇储备继续回升,由31085亿美元扩大至31092亿,连续9个月回升,但回升幅度较小。

  4) 环保限产影响逐步显现

  整体来看,10月进出口增速双双回落,其中进口回落幅度更大,贸易顺差扩大。从进口的产品种类来看,进口价格继续上涨,进口维持较高的增速主要源于价格效应。进口数量大幅减少,10月环保限产实施后,国内工厂开工下降,对原材料需求下降。从出口来看,外需基本保持稳定,对美国出口增速下滑而对欧盟和日本出口增速继续回升,在限产背景下,国内产品价格的上涨可能对出口形成负面影响。四季度进口基数逐步抬升,同时采暖季限产延续、国内需求回落,进口可能继续下滑。

  10月偏弱的进出口数据没有对债券市场形成很强的支撑,在大幅调整之后,市场情绪仍然偏弱,继续关注10月金融数据和经济数据的公布。

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