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南京银行:拥抱科技文化市场 南京区域王者归来

resource:办公室发布时间:2021年08月16日

  2021年8月15日 新浪财经

  南京银行自2020年起基本面出现改善,随着定增过会引入新股东、新行长到任并完成职业经理人制度改革、存量大户不良基本出清,此前压制该行估值的因素都已消散。未来随着南京银行实施实体转型“1+3”行动计划,大零售战略2.0改革和交易银行战略,申港证券认为南京银行贷款结构将出现改善,并带来客户结算资金的沉淀,带动净息差回升。此外,南京银行理财产品收益率表现突出,债务融资工具发行量在江苏省内份额连续三年位列第一,有望带动中收迅速增长。

  定增引入新股东。南京银行定增方案于2020年4月获批,此次定增新引入了江苏交控、中国烟草等重量级股东,为业务拓展增加了渠道和想象空间。截至2021年一季度,江苏交控和中国烟草分别持有南京银行9.99%和3.93%的股份。

  核心管理人员组建完成。2020年7月林静然先生获得核准正式成为南京银行行长。同时该行启动实施职业经理人制度,7名职业经理人副行长充实到总行经营层领导班子中,顺利完成职业经理人改革试点工作,新一届管理层组建完成。

  资产质量改善。2018年起,南京银行受雨润集团、三胞集团和丰盛集团债务违约的影响,资产质量出现恶化。2021年一季度,该行不良指标环比改善,不良贷款率0.91%,环比持平2020年底,拨备覆盖率393.85%,环比上升2.09%,申港证券预计该行已对问题资产充分计提核销,对后续经营状况影响较小。此外“债权投资与其他债权投资减值准备余额/非信贷类不良类资产余额”为415.8%,该行对非信贷资产亦计提充分的减值准备。

  南京银行启动大零售战略2.0 改革,个人住房贷款与消费贷款双轮并驱,依托“产品+服务”双体系赋能,持续做大零售业务。个人住房贷款增长存在空间,该行住房按揭贷款占发放贷款及垫款的比重为10.79%,距离央行和银保监会要求的17.5%上限仍存在距离。消费贷将成为该行营收的重要组成部分,南京银行于2020年9月参股苏宁消费金融有限公司,持股15%。消费金融公司是全国化牌照,可在全国进行业务拓展,突破了区域经营限制。

  财富管理创利能力提升。南京银行理财产品收益率表现突出,且该行深耕于江苏省居民财富管理需求较大,未来私行中收创利能力将显著提升,带动零售AUM 进一步提升。

  南京银行对公业务方面战略规划十分清晰,形成了明显的金融品牌优势。该行交易银行战略深入实施,重点发力现金管理业务和供应链金融业务。且该行加强对“鑫制造”和“1+3”行动计划的推进,继续强化对先进制造业、战略性新兴产业客户以及小微客户的金融服务支持。南京银行科技文化金融特色品牌优势明显,在南京市场份额始终保持在一半以上。且该行债务融资工具发行量在江苏省内份额连续三年位列第一,直融业务省内市场地位进一步巩固。

  投资建议:预计南京银行2021/2022/2023 EPS分别为1.55/1.83/2.11元,申港证券认为南京银行2021年合理PB 为1.4X,对应股价为15.33 元,对应PE(2021E)为9.9X,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:经济超预期下行风险、政策变化风险、经营战略改变风险、市场风险。

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